We will soon know who ultimately compromised and threw Bitcoin into the abyss, but until the truth is revealed, we can only continue trading the almost torn Bitcoin on Friday morning. Bitcoin is teetering near the last support level of $80,000, as if it's ready to take the express elevator straight down to Dante's basement at any moment. At this moment, Powell's spokesperson, whisperer, and unofficial market "masseur" - Williams - intervened and gently nudged the market. The possibility of a rate cut surged instantly. Bitcoin rebounded like a spring, rising 10% within 24 hours. But even this brief rebound cannot hide the bigger problem: a 35% drop from the high point in October, without the usual crash or scandal. No collapse of FTX, no breakdown of Terra. Just confidence quietly dissipating in the dark.
第一个裂缝来自股票比特币的表现完全不像是一种防御性资产，倒像是一个妄自尊大的夜班标普期货合约。随着关税战的传闻、政府停摆的闹剧以及人工智能估值的焦虑令成长型资产摇摇欲坠，比特币与加密货币的相关性飙升至2022年危机时期的极端水平。比特币非但没有对冲宏观风暴，反而吞噬了全部波动，甚至还吐出了更多。当鲍威尔在12月降息的预期下，用一句意味深长的话语浇灭了人们的希望时，整个数字黄金的剧本就此崩塌。加密货币仍然依赖于美联储的政策刺激，而当鲍威尔将资金从洪流调至细雨时，比特币首当其冲。
随后华盛顿陷入沉寂。《CLARITY法案》曾是获得合法性的重要途径，但在政府停摆后，该法案在参议院陷入僵局，市场波动性瞬间翻倍。零售业的普及率也随之下降。流动性市场情绪趋于平静。市场意识到监管轨道仍然坑洼不平，政治纷争不断。此前关于“机构接纳”加密货币的说法突然显得为时尚早——就像加密货币误打误撞参加一个盛装晚宴，结果发现主人连椅子都没摆好。
但真正的结构性损害源于流动性空心化。10月初，订单簿一度空空如也，持续数分钟。做市商纷纷撤离，卖单深度消失殆尽。比特币陷入了恶性循环：订单簿稀薄导致缺口巨大，而缺口又进一步加剧了订单簿的稀薄。曾经为加密货币生态系统注入数十亿美元的ETF，如今却开始大量流失资金。自10月以来，整个加密货币市值蒸发了超过一万亿美元，这并非源于某位巨鲸的抛售，而是因为价格波动之下的资金池本身已经枯竭。
最后，重创市场：长期持有者——区块链的“僧侣”和“金刚不坏的教主”——悄悄开始抛售。一个月内，超过80万枚比特币被抛售，这是自2024年初以来最大的一次抛售。市场情绪也由此真正转变。并非因为游客纷纷离场，而是因为老牌投资者不再默默地点头称是。当最有耐心的资金开始减持时，整个市场都会感受到震荡。恐惧与贪婪的情绪达到了顶峰。杠杆作用后台交易员被要求追加保证金。动能像一股受惊的流动性螺旋一样自我强化。
比特币并没有消亡，恰恰相反。但它正在艰难地走向成熟——成为一种完全融入宏观经济体系的资产，如今它会随着流动性的波动而波动。美联储节奏、政治噪音和制度流动性都会影响市场。稳定终将回归，但前提是市场深度重建、监管迷雾消散、市场信心溢价开始恢复。因为比特币的交易仍然遵循资产市场最古老的法则：没有现金流的工具依靠信念运行，而信念的交易就像贝塔系数一样——掌声雷动时飙升，寂静无声时暴跌。