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这 模因长期以来，加密货币市场一直是加密货币生态系统中一个波动较大但又能引起文化共鸣的部分。2025年， 佩佩（PEPE）已成为投机的焦点，其价格动态日益受到鲸鱼活动和市场情绪变化的影响。投资者正在权衡今年是否会重演2021年（狗狗币）和2022年（柴犬）爆发式的“表情包季”，链上数据和历史模式为理解PEPE的走势提供了关键的见解。鲸鱼活动：动荡中的积累
2025 年的鲸鱼行为对 PEPE 来说是一把双刃剑。一方面，大户持有者表现出明显的增持偏好。例如，根据一项研究，2025 年 10 月，前 100 个以太坊 PEPE 地址的持仓在 30 天内增加了 4.28%，这表明他们正在采取战略性的长期布局。
LeVex分析。据一项报告称，到 2025 年 8 月，鲸鱼将积累 6500 亿枚代币，这进一步强化了这一趋势。 Elevenews报道这表明尽管短期波动，但投资者对该代币的中期前景仍抱有信心。然而，最近几周出现了一些看跌信号。2025年10月的鲸鱼抛售引发了价格下跌5%，持仓量在一周内下降了0.5%。
CoinDesk。这种抛售压力与更广泛的市场动荡同时发生，其中包括在与地缘政治紧张局势相关的加密货币市场调整中，PEPE 七天下跌了 31.94%，正如一篇报道中所述 NFTBirdies 文章然而，即使在这些下跌期间，增持仍在持续。例如，2025 年 8 月，在价格暴跌期间，一个钱包从币安提现了 2800 亿 PEPE 代币，LeVex 指出，此举被解读为投机性买入。这些混杂的信号凸显了获利了结和长期信心之间的拉锯战。尽管一些鲸鱼已将资金转移到像Based Eggman (GGs)这样的新项目，但其他人仍然看涨。LeVex的数据显示，在2025年5月价格疲软期间，鲸鱼持仓量增加了20%。
历史对比：Meme Seasons 1.0 vs. 2.0
为了评估 2025 年是否与之前的牛市周期相符，将 PEPE 的链上指标与
狗狗币（2021）和 柴犬（2022 年）。据 Elevenews 报道，狗狗币在 2021 年的 [激增] 期间，活跃地址数量飙升至 27,500 个，巨鲸资金流向私人钱包，表明了其增持。同样，Elevenews 指出，柴犬币在 2022 年的反弹也以大额交易量增长 32.8% 和销毁率上升 640.7% 为标志。PEPE 的 2025 年发展轨迹既有相似之处，也有差异。LeVex 数据显示，尽管 2025 年 10 月每日活跃地址数量已骤降至 3,000 以下，但 2025 年 7 月新增地址数量增长加速了 39.01%，反映出散户投资者兴趣的复苏。
AMBCrypto 文章交易量也反映了历史模式：AMBCrypto 观察到，2025 年 7 月衍生品活动激增 60%，达到 36.7 亿美元，这一指标通常预示着价格上涨。然而，PEPE 的生态系统缺乏后期 meme 币所具备的实用性驱动的基础设施。与柴犬 Shibarium 或狗狗币不断扩展的用例不同，PEPE 在很大程度上仍然是一种文化偶像，这可能会限制其对机构投资者的吸引力，NFTBirdies 也强调了这一点。NFTBirdies 补充道，这种差距吸引了资本涌向 Layer Brett (LBRETT) 等项目，这些项目将 meme 文化与区块链实用性相结合。
市场情绪：社交媒体的双刃剑
社交媒体仍然是 PEPE 的命脉。Twitter 和 Reddit 上的 #PEPEArmy 等活动持续保持了活跃度，但该代币对病毒式传播趋势的依赖也变得更加危险。例如，LeVex 指出，埃隆·马斯克以 Pepe 为主题的个人资料变更历史上曾推动价格大幅飙升，但其影响力在 2025 年有所减弱，表明市场已经饱和。
社区情绪也同样存在分歧。NFTBirdies 报告称，尽管长期持有者主张“长期持有”（HODLing），但 2025 年 10 月价格下跌 25% 促使许多人转向投资回报率更高的替代方案。这种转变在交易所储备中显而易见：NFTBirdies 观察到，PEPE 的交易所持有量从 2024 年底的 45% 下降到 2025 年中期的 26.6%，这表明了其自我托管和长期信心。然而，更广泛的市场对实用型项目的关注凸显了 PEPE 面对竞争的脆弱性。
战略切入点和风险
AMBCrypto 报告称，对于考虑 PEPE 的投资者来说，0.00000577 美元和 0.0000040 美元等关键支撑位至关重要。鲸鱼在低迷时期（例如 2025 年 8 月 2800 亿枚代币的撤出）的增持表明，这些水平可能成为买入机会。然而，风险依然存在：LeVex 警告称，未平仓合约下降（2025 年 9 月为 5.35 亿美元）和散户热情减弱（活跃地址为 3,000 个）表明看涨理由脆弱。
反弹的潜在催化剂可能来自社交媒体的复苏或更广泛的市场复苏。如果
比特币AMBCrypto 观察到，像 PEPE 这样的 meme 币往往会出现反弹，正如 2021 年和 2022 年所见。然而，如果不对其实用性进行结构性改进，PEPE 可能难以超越新的竞争对手。结论
2025 年 PEPE 的“表情包季 2.0”叙事取决于如何在鲸鱼驱动的增持与不断恶化的市场情绪之间取得平衡。虽然链上数据显示了大户的战略性买入，且与以往的表情包周期存在相似之处，但该代币缺乏实用性，且来自注重实用性的替代产品的竞争，构成了重大阻力。投资者应关注鲸鱼的活动和关键支撑位，但在一个越来越青睐创新而非怀旧的市场中，仍需谨慎避免过度投资。